11月10日，尽管汽油价格涨势放缓，但食品、住房及服务价格持续上涨，推动美国10月CPI涨幅超出预期。顽固通胀不仅加大了美联储降通胀的难度，也令特朗普政府在中期选举失利后继续承受生活成本压力。

美国劳工部周二公布的数据显示，10月CPI环比上涨0.4%，低于9月的0.6%，但高于经济学家普遍预期的0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，10月核心CPI环比上涨0.3%，与前一个月持平，同样高于市场预期的0.2%。

由于去年美国联邦政府停摆期间，劳工统计局未能收集足够的2025年10月价格数据，因此本次报告未公布整体及核心CPI同比涨幅。此前公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%。

能源价格涨势放缓

与9月通胀主要受到汽油价格暴涨推动不同，10月美国物价上涨的驱动力更加分散。数据显示，10月能源价格指数环比上涨0.7%，较9月5.2%的涨幅明显放缓。其中，汽油价格指数上涨1%，远低于9月9.1%的涨幅。不过，未经季节性调整的汽油价格实际上环比下降0.7%。

美国汽车协会(AAA)的数据显示，10月美国汽油平均价格为每加仑4.32美元，略低于9月的4.34美元。不过，与伊朗战争爆发前相比，目前美国汽油价格仍上涨约34%。

与此同时，食品价格出现明显反弹，10月环比上涨0.5%，而9月持平。其中，家庭食品价格上涨0.4%，外出就餐价格上涨0.5%。牛肉价格上涨0.9%，水果和蔬菜以及乳制品价格均上涨0.6%。

住房成本仍是通胀的重要支撑。10月住房价格环比上涨0.3%，贡献了当月整体CPI涨幅的三成以上。医疗服务价格上涨0.3%，交通服务价格则上涨0.8%，汽车保险价格上涨0.7%。

值得注意的是，核心通胀已经连续三个月维持在0.3%的月度涨幅，显示剔除食品和能源后的基础价格压力仍然顽固。虽然二手汽车和卡车价格环比下降1.2%，对商品通胀形成一定缓解，但尚不足以抵消其他商品和服务价格上涨的影响。

这意味着，即便能源价格不再像此前那样大幅上涨，美国通胀也并未因此出现明显降温。食品、住房及服务价格的持续上涨，正在使通胀问题变得更加复杂。

就在CPI报告发布前，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果通胀连续第三个月表现偏热，那么美联储下个月可能需要考虑一次性加息50个基点。不过，截至目前，尚无其他美联储官员公开表达类似观点。

美联储12月加息预期升温

通胀数据公布后，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期明显升温，美股三大股指期货短线跳水，美国国债收益率则小幅走高。

分析人士指出，金融市场已基本完全计入美联储12月加息25个基点的可能性，并开始计入12月大幅加息50个基点的小幅可能性。

此次CPI报告进一步强化了鹰派政策预期。经济学家认为，除非美国股市出现大幅抛售，或者信贷利差明显扩大，否则美联储可能难以避免在12月再次收紧货币政策。

对美联储而言，问题不仅在于整体通胀率仍明显高于2%的政策目标，更在于核心通胀迟迟没有出现令人信服的回落。连续三个月维持0.3%的月度涨幅，意味着通胀改善的速度可能不足以支持美联储放松警惕。

与此同时，能源价格上涨与特朗普政府实施的进口关税，也继续给美国居民生活成本带来压力。美国与伊朗的战争推高国际能源成本，而进口关税则可能通过供应链逐步传导至商品价格。

通胀数据公布之际，美国刚刚结束中期选举，生活成本问题已成为左右选举结果的重要因素之一。

在上周的中期选举中，民主党取得重大胜利，赢得国会参众两院多数席位，共和党失去了对国会的控制权。一项对超过10万名选民进行的调查显示，约三分之二的受访者认为特朗普政府的政策推高了物价，近九成选民表示生活成本是影响其投票选择的重要或关键因素。

高企的汽油价格、进口关税以及伊朗战争带来的经济影响，都成为选民表达不满的重要原因。尽管特朗普已承认选民对生活成本和伊朗战争存在不满，但通胀问题显然不会因为选举结束而消失。

对于民主党而言，赢得国会控制权意味着有机会对特朗普政府的经济政策形成更大制约，但如何真正降低美国居民的生活成本，同样将成为其面临的政治考验。