11月6日，工业富联跌了8.08%，收于40.71元。凤凰网财经按前复权价格计算，它的股价已经比今年6月的高点跌了一半左右。

它的业绩很好看，前三季度净利润403.75亿元，比去年多了近八成。但同一时期，公司主业实际净收进的现金只有32.16亿元。

工业富联是富士康旗下的A股公司，给客户制造AI服务器、交换机等设备。

股价跌破了公司自己的回购价

今年8月到9月，公司花了10亿元买回自家股票，买入价在每股59.91元到66.40元之间。现在的股价比当时最低的买入价还低了32.0%。

10月底，公司又宣布了一个员工持股计划，最多拿出20亿元，从股市上买自家股票给员工。

AI硬件股跟着美股跌

11月6日，A股做AI硬件的公司普遍下跌，中际旭创跌了9.19%。前一天晚上，美股科技股大跌，据新浪财经报道，英伟达跌了约9%，投资者担心美国数据中心建设会放慢。

公司在美国还有一件专利官司。10月，美国国际贸易委员会对工业富联及其子公司启动调查，美国一家叫 Vicor 的公司指控它侵犯了一项供电技术专利。公司说，涉及的产品还在内部验证，对目前的生产和业绩没有实质性影响。

AI服务器卖得好，但每单赚得不多

前三季度，工业富联收入9414.14亿元，增长了55.88%。公司说，第三季度云计算业务收入比去年同期增长75%，其中一类AI服务器的出货量增长了1.5倍。

不过这是一门利润很薄的生意。凤凰网财经计算，公司每卖100元产品，扣掉生产成本后只剩下7元多。

账上赚了钱，钱却在客户那里

利润和现金差距这么大，一个重要原因是很多货卖出去了，钱还没收回来。到了9月底，客户欠公司的货款有1974.55亿元，比年初多了867亿元。仓库里的存货也有1889.40亿元。

公司也欠着别人的钱。它欠供应商的货款有2206.56亿元，短期借款有1229.48亿元。凤凰网财经计算，公司总负债占总资产的比例从年初的63.4%升到了67.1%。

接下来看什么

工业富联不缺订单，关键是钱能不能收回来。第四季度客户欠款能不能减少、现金流能不能改善，以及美国专利调查怎么结束，都值得关注。