一年赚4233%，同期股市才涨了13%。这样的收益，谁看了不心动？如今却成了数十万土耳其投资者的噩梦。

据英国《金融时报》11月4日报道，土耳其一场涉及约200亿美元资产的基金危机正在发酵，超过45.5万名散户投资者面临储蓄受损的风险。

这场危机被称为“Fonzi”，名字来自土耳其语中的“基金”和“庞氏骗局”（Ponzi scheme）。问题出在一些基金的操作方式上：它们集中买入关联公司的股票，把股价越推越高，再拿着漂亮的账面收益吸引更多投资者进场。

一年狂赚4233%，股价是怎么被推上去的？

其中，一只名为TLY的基金声称，自己在2025年取得了4233%的回报。作为对比，同期伊斯坦布尔股市只上涨了13%。

这样的成绩当然很诱人。但这些收益究竟来自企业真正的增长，还是基金自己把股价推了上去？

《金融时报》拿一家土耳其造船企业Özata Denizcilik举了例子。

这家公司2024年上市时，市值约2亿美元，但真正可以在市场上自由交易的股票不到五分之一。随后，Tera旗下基金开始大量买入，最终买下了这家公司近96%的可流通股票。

市场上能买到的股票越来越少，股价却一路往上冲。从每股281里拉涨到接近5000里拉，只用了五个月，涨幅约1600%。

股价涨了，基金账面收益也跟着水涨船高。收益越漂亮，越容易吸引新投资者进场；新资金又被投入这些股票，继续推高价格。看起来像是一门稳赚不赔的生意。

泡沫破了，股价暴跌98%

直到泡沫开始破裂。

今年8月底，土耳其调整了股票流通比例规则，原本支撑股价上涨的交易模式开始逆转。投资者陆续要求赎回资金，部分基金却拿不出足够的钱来支付。越来越多人急着卖出，市场很快陷入挤兑。

曾经一路飙涨的Özata股价，如今已经跌到约170里拉，较最高点暴跌98%。

这场风波也不再只是几只基金的问题。

9月17日，土耳其金融稳定委员会紧急出手，冻结交易、清算131只基金，并由央行增加里拉流动性，试图避免更多投资者被迫抛售资产。

目前，已有超过400人面临司法程序，100多人被捕。调查涉及市场操纵、行贿、滥用职权等指控。不过，部分涉案人员否认存在不当行为，案件仍在调查中。

200亿美元危机，开始冲击整个金融市场

更让土耳其头疼的是，投资者对整个金融市场的信心也在动摇。

过去两个月，土耳其股市市值蒸发约1000亿美元，跌幅约三分之一。与此同时，该国净外汇储备也减少了超过300亿美元。

这对土耳其经济来说不是个好消息。当地通胀率仍在30%左右，借贷成本超过40%，经济本就需要吸引更多海外资金，现在金融市场又出了这样的信任危机。

还有一个值得注意的细节：这些基金并不是什么藏在地下的非法机构，而是受到监管的正规投资产品。很多投资者正是因为相信它们有监管、有资质，才放心把积蓄投了进去。

当基金能够靠买入关联股票把价格推高，再用上涨的账面收益吸引更多资金时，表面上的高回报就很容易掩盖真实风险。

如今，4233%的收益已经成了过去式。对于45.5万名投资者来说，更难挽回的恐怕是他们对土耳其金融市场的信任。