2026.11.04
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作者 | 第一财经 齐琦
11月4日午后，现货黄金直线拉涨，盘中突破4000美元/盎司，截至发稿最高触及4039美元/盎司，较日内低位3919美元/盎司，单日暴涨120美元。
触发金价拉升的是美国中期选举结果基本明朗。11月4日中午，新华社报道，本次中期选举后，民主党重新掌控美国国会。
“美国中期选举对黄金的影响是多维度的，”世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅对第一财经记者称，新一届议会对人工智能资本开支和财政支出的约束，会传导至金价；后期需关注，相关政策落地效果和市场反应仍存变数。
金价收复4000美元
今日早盘，现货金价还在3960美元/盎司附近犹豫，等待选举方向落地。
午后，受选举结果催化，金价直线拉涨，盘中突破4000美元/盎司。市场预期新一届国会对财政扩张和人工智能资本开支进行约束。
花旗此前分析称，选举结果对AI数据中心建设产生溢出影响，民主党对AI持更审慎立场。摩根大通则提醒过，民主党当选后，市场需警惕短期内投资者大规模撤回AI主题投资。
上周五，金价一举失守4000和3900两道关口，最低触及3869.96美元，创近一年新低。黄金市场正展开拉锯：短期流动性冲击与中长期结构性买盘相互交织。
中州期货高级分析师王盛浩表示，在结果正式揭晓之前，市场普遍倾向于降低仓位敞口，市场流动性相应收缩，这也是金价近期波动加剧却难以走出单边趋势的重要原因。
但避险资金并没有消失，而是换了去处。中信建投研报分析称，黄金正在被抛售以换取流动性。美国科技巨头的庞大支出计划引发市场对AI基础设施热潮可持续性的担忧，科技股大幅下挫，投资者被迫抛售黄金以补充保证金。
贾舒畅认为，短期黄金价格波动受制于资金流向和美元强弱，杠杆资金是否出清可作为评判标准之一；美元走强周期中金价未必很快回暖，美元见顶则可能带来其他影响。另外，利率、股票、风险偏好与仓位等都是主导金价短期波动的因素。
“中长期走势则看估值框架，”贾舒畅进一步称，1971年以来金条、金币和首饰净需求可贡献约75%的金价上涨支撑，其余约25%来自ETF、期货、场外投资和央行买卖，且围绕长期趋势波动。因此判断金价区间，离不开供需平衡能否匹配，长期需求更多与GDP和消费持续性相关。
仓位出清后，黄金迎来新考验
虽然选举结果本身已无悬念，但市场博弈开始进入新阶段。
行业人士对记者称，中期选举尘埃落定后，财政政策走向、国债市场表现以及美联储政策预期都值得持续关注。
南华期货贵金属新能源研究组负责人 夏莹莹对第一财经分析称，10月开启的美国财报季，市场对科技板块盈利预期下修，权益市场大幅回调。此前作为科技股对冲工具配置的黄金多头头寸，在统一流动性收紧环境下集中平仓，进一步放大金价下行幅度。夏莹莹认为，短期虽油价、权益市场联动带来的流动性抛压尚未完全出清，但利空驱动力正在边际弱化；货币政策端的利空已经被市场较充分交易。
需求端，全球央行持续增持黄金的大趋势并未逆转，这为金价提供了中长期的底部支撑。
世界黄金协会（WGC）最新发布的2026年三季度《全球黄金需求趋势》报告显示，储备多元化与风险管理驱动下，各国央行在第三季度仍以2024年末以来最快的速度买入黄金。三季度，各国央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%；2026年年初至今，央行累计购金675吨，较去年同期增长6%。
其中，中国人民银行单季增持63吨，为最大已披露买家；波兰国家银行增持40吨，位居第二。两家央行合计贡献了当季已公布净购金量的约86%。
同时，全球实物黄金ETF三季度重回净流入。报告统计，全球实物黄金ETF本季度重回净流入态势，三季度合计净流入211吨，推动黄金ETF持仓总量攀升至4256吨，创历史新高。场外交易及其他黄金需求为143吨，高于去年同期的101吨。
国内市场，中国黄金协会11月4日发布的最新统计数据显示，2026年前三季度，国内黄金消费市场结构性分化特征显著。受金价高位运行与黄金税收新政双重驱动，金条及金币需求增加，黄金首饰需求减弱。
具体来看，2026年前三季度，我国黄金消费量684.623吨，同比增长0.28%。其中，黄金首饰178.612吨，同比下降33.86%；金条及金币444.576吨，同比增长26.26%。
对于未来四季度的黄金投资需求前景，世界黄金协会认为取决于多项关键变量，具体看来，美国中期选举民主党取得更多国会控制权，将利好黄金，但后续政策落地效果以及市场反应仍存变数。同时，利率、债券收益率与通胀预期；地缘局势依然脆弱并充满不确定性；以及股票或信贷市场走弱将压低投资者风险偏好，提升黄金的配置吸引力。
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