11月4日，北方华创收盘涨停，报535.50元，成交62.78亿元。

这家公司做的是造芯片的机器，包括刻蚀、薄膜沉积、清洗等设备，总市值约3898亿元。

先看股价走势。

8月18日，北方华创收盘价777元，是近三个月的最高点。

此后一路下跌，10月30日三季报发布当天收于478.74元。

凤凰网财经计算，两个多月累计跌了38.4%

今天涨停后，股价仍比高点低31.1%。

三季报本身怎么样？

前三季度营收314.67亿元，同比增长15.26%，看上去不错。

但单看第三季度，营收113.06亿元，同比只增长了1.31%

公司在财报里给了一句解释：受个别品类物料供应紧张影响，短期内部分订单交付存在一定压力。

也就是说，有些物料供应跟不上，部分订单交付受到影响。

前三季度归母净利润53.92亿元，同比增长5.10%

收入涨了15%，利润只涨了5%，钱花到哪去了？

公司列了三个原因。

第一是研发，前三季度研发总投入54.27亿元，增长17.42%，和同期净利润规模相当。

第二是销售费用，同比增长41.38%。

第三是毛利率下滑，从41.41%降到39.44%。毛利率就是每卖100元货，扣掉直接成本后剩下多少钱。

对于毛利率下降，公司的解释是新产品导入时零部件迭代推高了成本，同时“为部分大批量采购客户提供了一定的商务优惠”，也就是给大客户让了利。

也有好消息。

前三季度，公司经营活动现金流净额为55.91亿元

去年同期是负25.66亿元。

经营现金流反映的是主业实际收进和付出的现金，公司将这次好转归因于销售回款增加。

客户预付的货款也在增加。9月末合同负债53.01亿元，比年初多了23.5%。

需要留意的是存货。

截至9月末，北方华创存货达到338.99亿元，比年初增长18.4%。

凤凰网财经计算，这一金额比公司前三季度的全部营收还多，约为营收的1.08倍。存货越多，压在原材料、在产品和待验收设备上的资金就越多。

三季报发布前两周，公司还做了一笔收购。

10月16日公告，北方华创子公司拟花4.05亿元现金买下北京诺合键维设备有限公司100%股权。

卖方是一只并购基金，北方华创旗下投资平台持有这只基金16.45%的份额，所以这是一笔关联交易。

诺合键维做的是混合键合设备，用于先进封装，把上下两层芯片直接键合在一起。

凤凰网财经查阅公告发现，这家公司2025年营收1917.68万元，亏损2987.61万元；2026年上半年营收为零，亏损941.80万元。

收购价比它的账面净资产高出27.04%。

另外，公司10月30日还公告拟更换年审会计师事务所，由大信换成天健。原因是大信没有入选上级单位2026年度审计机构库，前后两家事务所都没有异议。

总结一下：北方华创三季度收入增长明显放缓，公司提到部分物料供应紧张；利润增速受到研发、销售费用和毛利率下滑的拖累；现金流明显好转，存货继续攀升。

接下来要看的是：物料紧张什么时候缓解，毛利率会不会继续往下走，以及收购来的亏损公司何时能产生收入。