财报超预期、全年指引还上调了——放在任何公司身上，这都是利好双响炮。但法拉利的股价却应声大跌4.2%。问题出在哪？答案是：上调得太少了。EBITDA指引从“至少29.7亿欧元”挪到“至少30亿欧元”，区3000万欧元的“诚意”，在投资者的放大镜下变成了一种失望。从2025年10月资本市场日单日暴跌15%，到今年5月教宗亲自站台的新车发布会暴跌8.4%，这家豪车之王似乎中了一种魔咒：无论交出什么成绩，市场都嫌不够。

2026年5月26日，天主教教宗良十四世（Pope Leo XIV）在罗马郊外的冈道尔夫堡教宗夏宫，亲自试乘并体验了意大利超跑品牌法拉利（Ferrari）的第一款纯电动量产跑车

赢了财报，输了股价：3000万欧元的“敷衍式”上调

法拉利周二（11月3日）公布的财报显示，三季度核心利润和营收双双超过分析师预期，高利润车型热销和个性化定制业务功不可没。据数据显示，其三季度每股收益2.62欧元，超出分析师预期的2.48欧元。

但全年指引只被“象征性”地上调：调整后EBITDA预期从“至少29.7亿欧元”微调至“至少30亿欧元”（约33.6亿美元）。财报发布后，米兰上市的法拉利股价跌幅扩大，截至格林尼治时间11:40下跌4.2%。

一条不成文的“铁律”：Q3就该大幅上调指引

市场对法拉利的苛刻，源于一条持续了近十年的传统。凤凰网财经梳理发现，法拉利自2016年以来几乎每年三季度都会上调全年业绩指引，此前仅有两次例外。

高盛分析师早在2024年那一轮“失约”后就点破过市场的微妙心理：投资者对法拉利的盈利预期，常年高出公司官方指引低端约2.5%以上——这家公司的“保守”早已被计入股价，任何不够激进的上调都会被解读为利空。

换句话说，法拉利面对的不是“及格线”，而是市场替它画好的“优秀线”。

图源：网络

从巅峰跌落：股价较高点已近腰斩

过去两年，法拉利投资者的日子并不好过。据Leverage Shares统计，其股价从2025年2月492.80欧元的历史高点一路跌至今年2月的276.20欧元，最大回撤高达44%。

几道深深的伤口记忆犹新：2025年10月9日资本市场日，法拉利将2030年纯电车型占比目标从40%大幅砍至20%，并给出被分析师认为偏保守的长期指引，股价单日暴跌约15%，创下2016年上市以来最大盘中跌幅。

今年5月，首款纯电车型Luce在教宗良十四世面前亮相，依旧没能打动市场——米兰股价当天重挫8.4%，批评者直言这台车“不像法拉利”，前董事长更警告新车可能带来“传奇的毁灭”。

护城河仍在：订单排到2027年底，有钱人排队送钱

讽刺的是，资本市场的冷脸与真实生意的热度形成鲜明反差。法拉利CEO贝内代托·维尼亚（Benedetto Vigna）在7月底的二季报中透露，公司订单簿已完全覆盖至2027年

——也就是说，现在下单的富豪，要等一年多才能提车。

更关键的是“个性化定制”这门暴利生意：据Investing.com报道，定制业务收入已占法拉利营收的20%以上。

一套碳纤维套件、一层特殊车漆、一次专属刺绣，就能让一台车的利润再上一个台阶。靠“稀缺+定制”，法拉利的EBITDA利润率常年维持在39%左右——这在汽车行业几乎是孤品。

市场的放大镜还会举多久？

法拉利的故事陷入了一种奇特的分裂：生意层面，它可能是全球现金流最健康的车企之一；股价层面，它却被一次又一次的“不够惊喜”反复惩罚。三季度的小幅上调，究竟是管理层一贯的保守蓄力，还是增长引擎真的在减速？年底的业绩答卷，将决定这只跃马股票能否挣脱“魔咒”。

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