但斌转发了一条很震撼的新闻：挪威主权基金，1996年起步的时候，只注入了大约3亿美元，三十年过去，现在规模做到了2.3万亿美元。

这里面，绝大部分增量并不是持续往里投石油卖出来的钱，靠的是投资收益，堪称复利的教科书案例。

1990年挪威议会立法成立政府石油基金，目的是长期管理石油收入，为后代和老龄化做准备，同时平滑财政。

1996年5月，财政部首次划入资金，约20亿挪威克朗，大概2到3亿美元。此后每年把石油相关净收入转入基金。

自1998年有完整回报数据以来，年均名义回报约6.6到6.9%，长期真实回报在3%到4%+区间。

近几年科技股行情尤其给力，2025年全年回报15.1%，2026上半年9.4%。

截至2026年年中，基金价值约22,683亿挪威克朗，约2.3万亿美元。

这就是教科书级复利，看似每年收益都不大，但时间+稳定正收益，滚动30年就能变成庞然大物。

这个基金的配置策略也很值得研究——

基础配置就是约70%股票 + 25%–30%固定收益，外加少量非上市房地产和可再生能源基础设施。

股票权重目前为70%，但其实最早是纯债券，然后权益权重逐步提高到40%、60%、再到70%。

这是挪威基金投资调整中一个关键决策，也就是大家熟知的巴菲特核心策略。

90年后，全球开始进入经济红利上升期，股票必然会跑赢债券，所以巴菲特说，他完全可以放弃宏观研究，只关注公司质量就可以。

但是挪威主权基金的配置标的是极度分散的，投资约7100家上市公司，覆盖全球主要市场，平均持有每家上市公司约1.5%股份，是全球最大的单一股票投资者。

并且只关注长期视角，不追求短期Alpha，只关注长期的超额收益。

还有最最最重要的一点是，这个基金设立了非常硬核的财政规则——

政府每年从基金提取的金额，不能超过基金预期真实回报，也就是每年提取不能超过3%。

也就是，只能花收益，本金基本不能动，确保基金复利的完整性。

但就这3%，已经基本覆盖中央政府预算的四分之一，基本在24–27%之间，支撑国家福利、养老和公共服务，同时平滑石油收入波动。

所以——

1、财政纪律非常重要！

2、延迟满足很重要！当前收入和当期消费彻底分离、用现在的收益，做长线规划

3、资产规模会随市场、汇率、周期波动，但机制稳健，就能穿越一切。