2026.11.02

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作者 | 第一财经 杜川

11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，听取金融机构业务进展及意见建议，研究部署用好用足政策工具有关工作，支持资本市场健康稳定发展。

本次会议的一个重点内容是优化股票回购增持专项再贷款制度，明确将这项工具由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；监管部门提出，金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。

招联首席经济学家董希淼对第一财经表示，阶段性安排转为长期制度性安排，有助于稳定各类主体预期、降低政策不确定性带来的风险溢价，推动回购增持从应急驱动转向常态化工具，并与公司治理、信息披露和股东回报机制形成协同。再贷款利率降至1%，则改善宏观资金价格信号，使低成本资金更顺畅地流向有真实回购需求的企业，促进直接融资与间接融资协同，改善微观主体资产负债表预期。

股票回购增持再贷款自2024年10月推出，初始额度3000亿元，用于回购和增持上市公司股票。对于商业银行发放的贷款，央行将给予100%的再贷款资金支持，年利率为1.75%，期限1年，可展期。

为进一步降低门槛、扩大覆盖面，监管部门在2025年5月对两项稳市工具进行一轮系统性优化：将证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）与回购增持再贷款额度合并统筹使用，总规模提升至8000亿元；针对再贷款条款大幅松绑，贷款期限由1年延长至3年，鼓励银行发放信用贷款；将上市公司自有资金出资比例由30%降至10%；把中国诚通、中国国新两家国有资本运营平台纳入支持范围，两家平台宣布拟动用资金合计1800亿元用于增持上市公司股票。

从利率来看，工具创设初始利率为1.75%。2025年5月7日，央行下调包括回购增持再贷款在内的一批结构性再贷款利率至1.50%；2026年初，结构性货币政策工具再度下调利率，回购增持再贷款利率降至1.25%。

会议认为，在政策支持下，股票回购增持再贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。

微信编辑 | 苏小

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