作者 | 第一财经 孙梦凡

“最近金价下跌，买大克重镯子的比较多。”

近日，记者线下探访多家金店，销售人员均表示：受金价下行影响，来金饰店采购的消费者正明显增多，有偏好小克重饰品的年轻人，也有全家出动拿下几十克“大金镯”的。

业内专家表示，金价回调释放了积压的消费刚需，带动“以旧换新”和悦己消费升温，部分金店客流环比上涨20%～30%。对金饰门店来说，当前金饰消费正在趋向轻量化，品牌更需比拼的是产品迭代和盈利能力。

“大金镯子又热卖了”

金价确实大幅下降了。

10月30日，国内基础金价跌破860元/克，较年内高点单克跌幅超400元。当日国际金价震荡收跌，现货黄金最低下探至3869.96美元/盎司，创2025年10月初以来新低，最终报收3875.19美元/盎司，较1月约5600美元/盎司的高点回撤约30%。

而金价波动下行，正在线下消费市场掀起波澜，一批此前观望的消费者入场了。

11月1日，记者实探石家庄一线下珠宝城时看到，这里来往进出的人流极大，一至二层的黄金柜台前均挤满挑选饰品的消费者：有预算不丰只挑选“小金豆”年轻人，有一家老小出动挑选几十克“金镯子”的，还有一口气拿下三个金吊坠的女士。

据其中一品牌的柜台人员称，这里的金价定价随大盘价变动，类似深圳水贝的模式，11月1日金价为955元/克，古法素圈975元/克，整体低于品牌金店的定价；“双十一”期间有每克减80元、以及工费五折的活动，一般周末和节假日人流都不小。

但近期这波人流的增加，还是让销售人员感到惊讶。“一楼柜台来个人，我这里顾客接待不过来了。”当天，有销售人员对着呼机称，随即对面回复说“我也被顾客包围了”。

记者在现场看到，几十分钟内，便至少有三对消费者购入30g、40g左右的金镯子，其中有为结婚准备“三金”的消费者，也有已经结婚生子买来自戴的家长。“8月末的时候，店里金价还是1115元/克，现买能省好几千，很多顾客趁机购入大克重饰品。”店员称。

不过，金价波动也让部分消费者犹疑。一对年轻情侣正在现场选购饰品，虽然金价较前两月大幅下行，但他们担忧后续是否会继续波动，最终选择购入了一只小克重的戒指。

其他定价相对较高的品牌金店，同样不乏人头攒动的场景。记者在周大福、周生生等线下门店看到，即便是在晚餐高峰期，部分门店还是有六七组客户在同时选购。数据显示，与年初高点相比，这些品牌的首饰金价普遍下调超500元/克。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对第一财经表示，近期金价回调释放了积压刚需，部分金店客流环比上涨20%～30%，短期内金价下跌会带动“以旧换新”和悦己消费的提升。

据世界黄金协会发布的《2026年中国金饰零售趋势洞察》，“自戴”场景下的消费仍是国内金饰消费的首要驱动力，有44%的零售商反馈，顾客购买金饰以“悦己”为目的。当下金饰越来越被当作彰显生活方式的可选消费品，而非仅具仪式价值的物品。

这一转变也解释了，中国金饰需求周期性特征不断增强的原因：传统场景下的礼赠与采购需求相对稳定，而“自戴”驱动的消费则与个人情绪、消费者信心及收入预期紧密相关。当消费者选购金饰时，会综合权衡黄金的保值属性，以及饰品承载的个性与价值。

后续市场走势怎么看？

实际上，本轮金价波动下行前，今年以来的金饰消费整体在“缩量”。

《2026年中国金饰零售趋势洞察》显示，今年上半年，我国金饰消费量同比下滑30%至136吨，为过去20年最低水平，不过消费总额上升5%至1437亿元。这表明，在预算相对稳定的情况下，消费者的消费热情未减退，但会选择购置克重更低的金饰。

信达证券表示，近年来，黄金首饰品类消费正趋向轻量化、品牌化。总体来说，消费重量和金价呈现一定负向关系，但不同阶段，受金价波动以及产品影响，呈现不同消费心理。

具体而言，2014～2018年为低位平稳期，金饰消费稳步上涨。2019～2023年，金价进入上行通道但涨幅相对平稳，金饰消费较上一阶段提升显著；2024～2026上半年，金价加速上行期，金饰消费不升反降，且沪金价格与销量的同比表现剪刀差持续扩大。

该机构认为，这一特殊现象主要因为，金饰本质是消费品而非投资品，难以脱离价增量减基本框架，金价过高会引起终端消费者观望情绪。

上市珠宝企业的三季报，也反映了金价波动对消费端的影响。

以周大生为例，前三季度公司累计实现收入55.84亿元，同比-17.54%；归母净利润6.51亿元，同比-26.15%；扣非净利润6.41亿元，同比-24.87%。受金价剧烈波动及终端消费抑制影响，公司表示全年业绩存在不及年初预算目标的可能性。

如今金价短期内回落，释放出一定消费需求。不过，对金饰消费的走势，业内观点不一。

经济学者盘和林对第一财经表示，金价上涨的时候，消费者会去购买投资金，而非仅去金店消费；金价下跌的时候，也可能加重消费者观望情绪。不过，部分金店会借助古法手工黄金的新产品模式来获得消费者青睐，但是否具有持续性有待观察。

对于后续金价的整体走势，盘和林表示，金价的交易对手盘就是美元，美元升值金价下跌，美元贬值金价上涨，如果有情绪助推，那么金价会出现非理性上涨和下跌。现阶段，因为美联储是加息阶段，而美债收益率也在不断升高，所以依然是“弱势寻底”阶段。未来，如果美元转向宽松，就会改变金价走向。

柏文喜表示，本轮金价回调背后，是定价权短期切回宏观利率：油价高位、加息预期上升的背景下，无息黄金的机会成本陡升；跨市场流动性挤兑，科技股大跌，机构抛售高流动性黄金补保证金；技术面踩踏，金价下跌之下，程序化止损叠加趋势资金离场。

针对后续趋势，他认为，短期内金价偏弱震荡，3900～4250美元/盎司是机构给出的主要博弈区间。背后的关键变量在于：12月FOMC对加息的落地措辞；美债实际收益率是否见顶；美元指数与油价；ETF赎回是否止住、央行购金节奏。长期来看，在全球高债务、去美元化等因素下，本轮回撤更像“牛市中场休息”，不是趋势反转。