沐曦股份是一家做GPU芯片的公司。GPU是训练和运行AI大模型最主要的芯片，沐曦去年12月上市，是A股里的热门股。沐曦7月曾冲到1033元，10月30日收盘只剩450元，较高点回撤超过56%。

凤凰网财经整理三季报发现，前三季度沐曦卖了28.24亿元，是去年同期的2倍多；赚了6.39亿元。

去年同一时期，它还在亏钱。

看起来很漂亮。但这6.39亿元里，有一大半和卖芯片无关。

利润里的一大半，来自主业以外

财报里有一个数字，叫扣除非经常性损益后的净利润。它把投资赚的、政府补的这类不是每年都有的钱扣掉，只看公司靠主业赚了多少。

沐曦的这个数字是——

2.59亿元。

凤凰网财经算了一下，也就是说，6.39亿元利润里，有59.4%来自主业以外。其中最大的一笔，是公司持有和卖出金融资产赚到的5.43亿元。

公司在10月16日的业绩预告里也说，扭亏为盈靠的是两条：收入大涨，和“对产业链上的公司投资大幅增加”。

投资的钱，来得快，去得也快。凤凰网财经按季报数字推算，上半年这部分收益是9.26亿元；到了三季度，却亏了——

3.83亿元。

这一亏，三季度沐曦的利润只剩下0.27亿元。

好消息是，卖芯片的生意确实在变好。三季度它卖了15.00亿元，比上半年加起来还多，靠主业赚了3.08亿元。而上半年，主业还亏了0.49亿元。

卖得越多，花出去的现金也越多

利润是账面上的数字，现金才是实实在在到手的钱。

前三季度，沐曦做生意收进的现金减去付出的现金，是——

负13.38亿元。

凤凰网财经梳理现金流量表发现，它卖货收回来26.73亿元，买货就付出去25.86亿元，给员工发工资又花了8.40亿元。

钱去哪了？两个地方。

一个是客户欠着的。货卖了、钱还没收回来，叫应收账款。凤凰网财经查阅资产负债表发现，9月底这笔钱有14.22亿元，比年初翻了一倍。

另一个是先付给供应商的。货还没到、钱先付了，叫预付款。9月底这笔钱有——

23.14亿元。

是年初的2.8倍，相当于九个月收入的82%。钱付给了谁、买什么，季报没有说。

好在沐曦上市时筹了不少钱。但账上的现金也在变少：年初有67.21亿元，9月底是38.75亿元。

给员工定了一个大目标

三季报发布前一周，沐曦公布了新的股权激励计划，拟向876名员工发股票，每股价格272.52元。

员工拿到这些股票是有条件的。凤凰网财经查阅计划草案发现，公司定的考核目标是：2027年卖到——

60亿元。

今年前三季度是28.24亿元，按这个速度全年大约是37.65亿元，60亿元是它的1.6倍。

三季报发布前两天，董事长陈维良还提议公司拿出1亿到2亿元回购自家股票，用于员工激励或注销。这个提议还要经过董事会或股东会通过。

沐曦接下来要回答三个问题：卖芯片赚钱的势头能不能保持；客户欠的钱和预付出去的钱什么时候变成现金和产品；以及投资的涨跌会不会继续左右它的利润。