文 | 趣解商业，作者 | 郝文
10月17日，海关总署进出口食品安全局发布产品风险警示通告称，关注到澳大利亚药品管理局（TGA）的通报，2批次“SWISSE”品牌“Beauty Skin Regeneration+”被检出铅含量超出标准限值，涉事企业将启动产品召回。
TGA的公开记录显示，召回在10月12日就已启动，级别定为Class II，即潜在风险低，不属于急性危害。海关总署表示，国内暂未发现涉事产品通过一般贸易渠道进口；同时提醒消费者自查通过跨境电商、个人携带、海外代购等途径可能保有的相关产品信息。
图源：公告截图
10月19日，Swisse（斯维诗）品牌方发布声明表示：Swisse澳洲公司已主动召回相关批次，并且产品在澳洲市场可控环节召回；经核实，本次涉及批次仅存在于澳洲，从未进入中国市场；目前在中国正规渠道销售的所有产品，均严格符合澳大利亚TGA相关要求，品质安全不受影响。
图片来源：Swisse 斯维诗
按TGA的说法，问题是在“元素杂质检测”中发现的，对象是“两批已完成包装”的产品；这意味着，自称拥有“高标准质量体系”和“对消费者安全高度重视”的Swisse，未能在前置的原料与生产环节中及时识别隐患。
据了解，Swisse Beauty Skin Regeneration+在市场上被俗称为“抗糖丸”，在电商平台的代购渠道有售，单瓶售价约170元；在Swisse官方旗舰店，该款抗糖丸之前有售，但目前已经下架。
01.Swisse的“AB面”
作为一个来自澳洲的保健品品牌，早年在海外代购的黄金年代，Swisse红透了带货圈。
2015年后，Swiss被中国企业合生元集团（后更名为健合集团）以合计约87亿元全资收购，如今已是健合集团的营收支柱。
被收购以来，Swisse官方在中国同时运营“澳洲跨境进口”和“国产”两条线，分别在澳洲和中国广东有生产线。在淘天等线上平台，Swisse斯维诗海外旗舰店所售产品为海外版，Swisse斯维诗官方旗舰店所售产品基本是国内版本；产品的认证标准也分成两套——澳洲进口版是TGA官方验证，国内版是“蓝帽子”认证。
而这次铅超标产品的关键在于，国内暂未发现涉事产品通过一般贸易渠道进口，但通过代购、海淘、游客自行购买等非一般贸易渠道的碎片化入境链路，难以实现一般贸易那样完整的入境核查闭环，这也正是海关总署面向全体消费者发布风险提示的原因。
健合集团（1112.HK）在半年报中披露，上半年核心线上跨境电商渠道销售额同比增长20.9%，占中国内地成人营养及护理用品收入的81.7%，不难看出消费者对“海外版本”的执着。
图源：半年报截图
值得一提的是，健合集团近年主动降低企业代购业务优先级，上半年澳新市场的成人营养及护理用品总收入同口径下滑8.3%，这是集团主动削减面向代购批发商的大宗供货带来的结果，治理目标在于提升渠道可控性。
而对于这类脱离官方分销链路的散货，品牌管控与召回触达能力，远弱于正规官方召回流程。对于代购此次涉事抗糖丸产品的情况，Swisse客服队媒体表示，“建议消费者联系购买店铺售后，品牌方无法干预其他非授权店铺。中国地区目前没有该产品的官方召回渠道。”
部分消费者执着购买海外版本，与海外版产品的成份含量与价格差异不无关系。
今年“6·18”期间，就有消费者发现Swisse的辅酶Q10胶囊存在“AB货”差异：京东旗舰店上，海外版每粒含150mg辅酶Q10、50粒/瓶的券后到手价约119元，国产蓝帽子版每粒仅含43.5mg辅酶Q10、60粒/瓶的券后到手价约199元。也就是说，海外版每粒辅酶Q10有效成分是国产版的近3.5倍，而消费者花更高的单价买到的国产版，核心有效成分含量反而不足海外版的三分之一。
图源：京东截图
这种差异让消费者困惑，为何两个版本产品的有效成分含量竟相差巨大？怎么国内的版本有效成分少但却比国外进口版本还贵？
对于Swisse国内外不同版本的问题，实际上在社交媒体上早就引发过争论。但需要注意的是，不同国家对于保健品的剂量标准可能有所不同，且东亚人群与欧美人群存在体质差异，因此并不是所有进口产品都适合国人服用；同时，保健品存在“功效模糊、难以验证”的天然短板，消费者不可盲目迷信产品包装与宣传。
而这也并非Swisse首次遭遇产品质量争议。
更早之前，根据澳大利亚TGA 2022年5月召回公告，Swisse一款胶原蛋白软糖单一批次检出霉菌污染并启动召回。
今年3月，有媒体送检了5款网红护肝片，全部出现成分虚标；其中，检测显示，“热巴同款”的Swisse斯维诗奶蓟草片，每粒含量水飞蓟宾28.6毫克，与直播间中宣传的含量差距较大，这也使不少消费者质疑品牌夸大宣传。
图源：黑猫投诉截图
在“黑猫投诉”平台上，有上千条对于斯维诗/Swisse的投诉，涵盖产品变质、价格争议、成分标注不符、功效宣传与实际体验存在偏差等、售后问题等方面。
02.利润底色与隐忧
2026年上半年，健合集团实现收入86.96亿元，同比增长23.9%；包括Swisse在内的成人营养及护理用品部分（ANC）收入为39.73亿元，同比增长13.9%，增速低于集团整体；其中，Swisse斯维诗中国市场同比增长20.5%。
图源：半年报截图
更亮眼的是，健合集团上半年账面纯利6.11亿元，同比暴涨760%，经调整可比纯利同比增长153.2%。
不过，利润的高增幅，建立在去年同期仅0.71亿元利润的极低基数之上；即便经过一年高增长，6.11亿元的利润绝对值仍未回到2023年同期的水平。此外，婴配粉业务实现市占率逆势攀升，但公司管理层已明确预警，本轮婴配粉销量爆发包含“阶段性行情”特征，需关注其业绩持续性。
与此同时，成本端的压力仍然存在。上半年，健合集团所得税开支约5.18亿元，同比近乎翻倍。公司毛利率长期维持在60%以上，净利率却长期徘徊在个位数，营收增长中的很大一部分，消耗在了线上流量和渠道营销费用上。公司预告下半年将开展“更积极的品牌建设及推广活动”，而上半年销售费用已达34.01亿元、费用率39.1%，研发投入占营收比重却只有1.2%。
商誉减值风险也不容忽视。过去十年时间里，健合集团通过对Swisse、Zesty Paws、Solid Gold等一系列海外品牌进行高溢价并购，账面商誉十年间增长了百余倍。截至2026年6月30日，健合集团账面商誉达75.34亿元，仍高于同期公司净资产（65.14亿元），商誉与无形资产合计124.43亿元，约为同期净资产的1.9倍。一旦并购标的业绩放缓或行业估值下行，商誉减值将直接侵蚀净利润与净资产。
图源：半年报截图
更严峻的是，健合集团与澳大利亚税务局还有个大额税务纠纷。今年7月，澳洲税务局就2018年Swisse资产转让的知识产权估值作出书面裁定，税项与罚款合计约3.12亿澳元，折合人民币约15亿元，相当于健合上半年净利润的2.5倍。健合旗下子公司BHA已提起上诉，若胜诉，反而有望拿回约1.04亿澳元的退税及利息。若按3到4年的审理周期估算，这颗雷还要在头顶悬挂多年。
再回到此次铅超标风波，单次召回可以在澳洲本土完成闭环，但信任的闭环，横跨供应链、生产环节与碎片化的跨境渠道。盈利修复只是阶段性答卷，如何守住品质叙事，仍是健合集团需要持续作答的问题。