在地缘政治动荡、AI用电需求爆发、监管政策反复摇摆的混乱时刻，全球最大的私募巨头黑石（Blackstone）完成了一次漂亮的逆向操作：旗下第五期能源转型基金（Blackstone Energy Transition Partners V）募得87亿美元，规模较2025年2月收官的前一期基金（56亿美元）扩大约55%，其中近三分之一资金来自新投资人。据彭博社报道，黑石能源转型业务全球主管大卫·弗利（David Foley）透露：基金已投出四分之一资金，布局六笔交易，其中包括数据中心液冷部件供应商Flow Control Holdings。“过去几年出现了很多错位，资产往往会被错误定价——这恰恰是我们的机会。”

逆周期出手的逻辑：乱局中捡便宜

弗利在采访中点破了这笔募资的时机选择：过去几年，地缘政治事件频发、人工智能迅猛增长、选举带来的监管环境剧变——市场充满不确定性。

但黑石的逻辑是反着来的：“在错位时期，资产往往会被错误定价，这能为我们创造好机会。我们确实在大举出手。”

需要说明的是，这只基金的投资范围覆盖能源行业的广泛领域，但一般不投石油公司。它瞄准的是“硬资产”：发电厂、输电线路、设备制造商，以及服务商和相关科技公司。

已投四分之一：数据中心液冷成首个落子

新基金的钱没有躺在账上。弗利透露，87亿美元中已有约四分之一部署到六笔投资中：

数据中心液冷部件供应商Flow Control Holdings；燃气和供水公用事业的仪表、调压器和基础设施维修产品制造商Dresser Utility Solutions；此外还有Kindle Energy和Viridon等。

底气从哪来：上一只基金IRR高达33%

新投资人敢掏钱，靠的是往绩：黑石能源合伙三期基金（Blackstone Energy Partners Ⅲ）截至6月30日的净内部收益率（IRR）为33%。

一个标志性案例是电池储能公司Aypa Power——黑石即将把它出售给Brookfield Asset Management，这笔交易将获得超20亿美元回报，投资回报率超过6倍。这让三期基金的已分配收益与实缴资本之比（DPI）推升至约2倍——也就是说，投资人不仅拿回了全部本金，还净赚了一倍。

下一个战场：AI时代的电网

黑石真正的赌注藏在最后：弗利明确表示，电力需求飙升需要更多的资本来新建输电线路、升级和维护旧线路。“我们非常喜欢电网相关的投资。我们寻找拥有专利保护的设备类企业——它们不只卖给新建项目，还握有长期的维修和保养合同。”

当AI数据中心疯狂抢电、全球电网老化告急，这场87亿美元的押注，可能只是开始。