10月12日至16日，A股在外部冲击下明显回调。美国9月CPI、PPI都高于预期，市场担心美联储继续加息。受此影响，美国10年期国债收益率继续维持在5%以上，处于2007年以来的高位。

最先承受压力的是全球芯片和AI相关股票。韩国股市芯片股占比很高，上周大跌14.5%，是2008年金融危机以来最差的一周，期间还触发了熔断。

A股方面，上证指数全周下跌2.56%，周四盘中最低到3674点。这个点位正好是2024年“924行情”的最高点，很多投资者把它看作一道心理关口。指数在这里止跌，周五收在3716点。

真正跌得重的是科技成长股集中的板块：创业板指已连跌四周（周线4连阴），从6月高点算下来跌了三成多，科创50从高点跌近四成。

慧慧盯着账户，长叹一口气......

大资金在买啥？

周四、周五临近收盘时，沪深300、上证50这类宽基ETF出现大额买入。宽基ETF可以理解为把一大批大公司股票打成一个包，大资金买它，相当于一次性买下整个大盘。

全周股票型ETF净流入约888亿元，市场普遍认为这是有实力的机构在护盘。然而，借钱炒股的融资资金在减少，芯片、电池等前期热门方向有资金撤出，不少资金转去买债券和黄金，整体比较谨慎。

机构的共识是，这轮下跌主要是被海外带下来的，国内没有出现资金链断裂一类的问题，跌到现在，很多股票已经不算贵了。

分歧在于底部是否已经出现：有基金经理认为最恐慌的阶段已经过去；更多机构认为，大资金托底只能让市场跌得慢一些，要真正见底，还得看成交量能不能放大、资金能不能持续进场、三季报业绩能不能兑现。

下周看什么？

周一，国家统计局公布前三季度GDP和9月消费、投资等数据，可以看出国内经济的实际状况。周二公布10月LPR，也就是银行贷款的参考利率，房贷利率就跟着它走。

19-22日的金融街论坛值得留意，几位重要的金融管理部门一把手都将作主题演讲。如果监管层释放稳定市场的信号，对市场情绪会有直接影响。

海外方面，对A股科技板块影响最直接的是Meta于美东时间21日发布的三季报，A股最早在22日反应。市场关注的核心不是当季盈利，而是资本开支指引。

据公开信息，Meta 2026年资本开支指引目前为1350亿至1450亿美元，今年已两次上调。如果再进一步上调，或释放2027年支出继续增长的信号，将支撑A股光模块、PCB和存储产业链的订单预期；反之，即便业绩超预期，相关板块也可能承压。

这也能解释近期部分AI硬件公司业绩大增、股价却下跌的现象：市场交易的是景气周期能否延续，而不是已经实现的利润。

不过，这一逻辑在产业链内部并不是雨露均沾。同样面对Meta上调开支，订单能见度已经排到2027年的环节，受益更直接。指引上修意味着明后年的订单预期被进一步垫高；而订单窗口主要停留在2026年的环节，即便当期利润很强，市场也会担心2027年增速会不会下滑，从而提前压估值。

美联储10月会议的结果在北京时间10月29日凌晨公布。目前市场认为10月加息的可能性只有15%左右，但12月加息的可能性超过九成。也就是说，海外压力短期内不会完全消失。在美债收益率回落之前，大盘股可能相对稳一些，科技成长股的波动可能仍然较大。

（封面、正文图片均由AI生成）