刘瑶没想到，自己购买美元理财产品的想法，遭到了闺蜜的反对。
她觉得，9月美联储加息，恰恰是换汇博取美元理财更高回报的好机会。
一位闺蜜在一家基金公司做全球资产投研工作，却提醒说，地缘政治风险升级，海外金融市场波动加剧，进而会影响到美元理财产品底层资产投资安全性。此外，人民币升值会让刘瑶出现较大的汇兑损失。这让刘瑶产生了犹豫。
孙勇是一家股份行华东地区支行的理财经理。9月下旬以来，他所在支行开始代销两款美元理财产品。
他注意到，前些年踊跃投资年化利率4%的美元理财产品的投资者，如今开始变得理性——在做出认购决策前，不少投资者会询问美元理财产品的底层资产配置结构，以及产品投资团队是否具备足够的风控能力应对美债价格持续下跌等海外金融市场投资风险。
不再盲目冲动
2022年前，刘瑶在一家中资企业的境外机构工作逾4年，积攒了约5万美元的收入。那时起，她开启了美元理财之路，也赶上了“好时光”。
过去4年，受美联储货币政策操作的影响，美元理财产品年化平均加权收益率普遍达到约4%。这让刘瑶每年能收获2000美元的理财收益。
这份收益，让她对美元理财情有独钟。“相比近年来人民币理财产品收益率持续回落至2%，美元理财产品收益率靠着美联储高利率政策持续坚挺，我实在找不到理由放弃这项理财投资。”刘瑶说。她回忆，多款年化收益逾4%的美元理财产品一经面世就迅速售罄，自己动作稍慢一步就买不到。
8月28日，国家外汇管理局下发年内第二批QDII（合格境内机构投资者）投资额度，12家理财公司合计新增QDII额度9.4亿美元。这让刘瑶感到美元理财的新机会即将来临。
9月中旬美联储加息，更让刘瑶对美元理财收益增厚增加了信心。
贝莱德建信理财表示，就底层资产而言，美元存款当前收益率相对较高，具备一定配置吸引力；此外，美元理财产品还可以通过配置美债、境外债券基金等资产，进一步增强收益弹性。
9月下旬起，杭银理财、中银理财、施罗德交银理财、高盛工银理财等理财公司相继发行新一期美元理财产品。
刘瑶收集了各家理财公司新发美元理财产品信息，进行比较。她相中了一款投资期限1年、业绩比较基准最高达到年化4.43%的美元理财产品。
“相比其他同期发行的产品，这款美元理财产品收益率更高，我打算将6万美元全部投进去。”刘瑶说。
在十一假期前的闺蜜聚会上，刘瑶自信满满地介绍起自己的这项美元理财计划，没想到换来了闺蜜的“反对声”。
在基金公司从事投资研究工作的闺蜜建议她“三思而后行”，理由是近期美债收益率持续创新高（美债价格不断下跌），将拖累美元理财产品净值超预期下降。一旦美元理财产品到期而不得不低价抛售美债，相应的美债交易损失将吞噬美元理财产品实际回报率。
另一位从事企业财务司库管理工作的闺蜜则提醒刘瑶，需要关注人民币升值所带来的汇兑损失风险。
这位闺蜜举例称，在外贸顺差额持续高企等因素的共振下，若未来一年人民币对美元汇率升值2%，到时若将美元兑换成人民币，将面临2%的汇兑损失。这是必须考虑的美元理财“潜在汇兑风险”。
刘瑶说，经历了一番思考，自己对美元理财不再盲目冲动，开始通过更多维度全面评估美元理财的得失。
孙勇同样感受到部分居民对美元理财态度的变化。
9月底，他所在的支行代销了两家理财公司新发的1年期美元理财产品，这两款产品的最高业绩比较基准都在4%以上。
“原先我们预计受美联储9月加息影响，这两款产品很快就会一抢而空。但如今，认购额度还有约30%。”孙勇说。支行通过产品营销复盘分析，发现这两款产品的销售额低于预期，并非理财经理不努力，而是投资者日趋理性。
以往，热衷美元理财的投资者会将美联储基准利率“等同于”美元理财产品收益率，只要美联储加息，他们想当然地认定美元理财产品收益率随之上涨；如今，他们通过投资实践意识到，上述观点有失偏颇——地缘政治风险升级导致美债等全球金融资产价格波动加大，正在吞噬美元理财产品的实际收益率。
1年前，孙勇所在的支行代销了一只涉足美债投资、预期年化收益为3.9%—4.1%的美元理财产品。由于产品存续期间美债收益率持续上涨，这款产品在到期阶段不得不低价抛售美债，相应的美债交易亏损拖累了这款产品的实际回报率（3.8%）。
不少投资者因此吃一堑长一智，面对近期新发的两款美元理财产品，他们先询问这些产品的底层资产配置结构，以及投资团队应对美债等金融资产价格剧烈波动的风控能力，再做出认购决策。
孙勇也注意到，还有投资者选择观望，等待美联储进一步加息，即在美联储基准利率见顶时再出手，从而博取理财收益最大化。
策略调整
付玥在一家合资理财公司负责美元理财产品投资。
9月底，她所在的合资理财公司新发两款美元理财产品。
此时，产品代销渠道反馈，不少投资者询问产品的底层资产配置结构，以及投资团队应对美债价格持续下跌风险的具体举措。
“因此，代销渠道要求我们尽快给予详尽解答。”付玥说。假期期间，她花了一天时间整理相关回复话术，交给合规部门审核。
在付玥看来，投资者的两大疑惑，也是自己直面的投资挑战。
为了提升美元理财产品的收益率，付玥所在理财公司的投资团队最初规划将75%的资金投向境外美元存款和美元货币基金，剩余25%投向美国国债或高信用评级企业债。鉴于9月份以来美债收益率迭创新高，为了避免产品到期被迫低价抛售美债引发交易亏损，投资团队在9月底对底层资产配置结构进行调整，拟将境外美元存款与美元货币基金的投资占比调高至85%，仅给美债投资留下15%的比例。
“此外，我们不打算一味采取美债持有到期的投资策略，转而拿出40%美债持仓开展价差交易。”付玥说。此举既能规避美债价格下跌风险，也能通过价差交易博取新的收益。
假期过后，付玥将向理财公司高层提出新建议：在美债投资范围里，加入美国AI（人工智能）大型企业债券作为投资标的。目前，美国AI大型企业债券的年化收益率较同期美债高出70—120个基点，达到6%以上，且价格波动幅度低于美债，可以作为美元理财产品增厚收益、对冲美债价格波动风险的安全垫。
付玥表示，随着投资团队在流动性风险、美元投资标的信用风险、利率与汇率风险管控等方面做足应对预案，他们对这两款美元理财产品完成足额募资颇有信心。
假期期间，孙勇致电多名以往认购美元理财产品的投资者，邀请他们节后来银行网点，了解新发美元理财产品。
令孙勇颇感意外的是，两位投资者询问是否有必要尽快将美元兑换成人民币，转而投资人民币理财产品。如今，在美国金融市场风险加大等因素的影响下，人民币对美元汇率稳步升值，投资者开始担心美元贬值风险加大，从而产生提前结汇避险的想法。
孙勇说，现在投资者不仅关注美元理财产品自身投资的风险收益比，还开始关心美元贬值所衍生的汇兑风险。
孙勇告诉投资者，美元理财应立足于个人资产全球化配置的视野，其实际价值不仅仅是创造更高收益，还在于分散投资风险，从而让理财整体收益得以长期稳健增长。
（应受访者要求，付玥为化名）