特朗普一直把股市当作自己的成绩单。据彭博数据，本周，标普500确实创下了历史新高——但这份“高分”，只属于极少数人。

真相藏在广度里：周二，标普500以仅30%的成分股站上50日均线的姿态刷新纪录——这是1990年以来最窄的一次新高，比1998—2000年科网泡沫时期最窄的41%还要极端。过去一个月，标普500中位数股票下跌约4.3%；消费、旅游、运输、地产、金融板块全面走弱。

指数在山顶，大多数股票在山脚下。

白宫看不见的数字

比起股市的“虚假繁荣”，普通美国人的账本更难看：

实际时薪连续五个月缩水；

纽联储本周调查：民众预计未来12个月收入增长将进一步落后于通胀——通胀预期创三年最差，汽油和柴油暴涨是元凶之一；

消费者信心十二年最低，信用卡违约余额接近2010年以来最高。

与此同时，白宫还在为被最高人民法院判违宪的关税寻找绕道的办法。

债市正在投不信任票

财政赤字占GDP约6%，政府债务已高达约40万亿美元。本周十年期美债收益率触及5.36%的二十年新高；9月中旬以来，期限溢价持续走高——市场正在为“政府无力收拾财政”定价。

浮动利率贷款压垮购房者和小企业，而这些，都发生在标普创新高的同一周。

泡沫的警报，亿万富翁拉响了

市场的脆弱共识，正在被大佬们戳破：

美国银行策略师本周警告：“低广度是泡沫形成的经典特征，通常直到破裂才会停止”；

Novogratz：AI是“我们这代人最大的泡沫”，但他承认短期还会涨——“我知道泡沫怎么收场，收场总是惊天动地，现在还不够惊天动地”；

达利欧数小时前接力：AI是“经典泡沫”，利率上升正把它推向破裂点。

23万亿美元的风险，藏在每个人的401k里

最危险的不是泡沫本身，而是谁在为泡沫买单。

截至2025年，约23万亿美元资产对标或挂钩标普500（计入2026年涨幅约27万亿）。AI故事一旦反转，受损的不只是押注科技股的投机者，还有每个401k账户背后的普通美国家庭——以及建立在这份纸面财富之上的消费和就业。

新高不是认可，是运气

所以，标普的纪录高位，该被解读为对特朗普政府的认可吗？

很难说是。通胀高烧、财政失控、实际工资缩水、市场广度崩塌——指数的新高更像是AI叙事的一场独舞，而不是经济基本面的合唱。

中期选举还剩不到一个月。当聚光灯从少数几家AI巨头身上移开，照向更宽广的街面——那张“股市成绩单”上真正的分数，可能会让所有人意外。（国际财闻汇）