国庆前几天，Club Med中国官网先替中国打工人算了一道请假题。
9月28日至30日请3天年假，中秋和国庆可以连成13天。促销页面往下，是丽江、桂林、长白山，也有普吉岛、民丹岛和马尔代夫；指定度假村住3晚以上，再送双倍会员积分。[1]
一个1950年创立于法国的度假品牌，对“中国式调休”已经相当熟练。
近期，Club Med Lifestyle Group（地中海度假集团）向港交所递交上市申请，拟把以Club Med为核心的度假业务单独上市。[2]
复星与Club Med的关系已经持续十几年。复星1992年起家于上海，2010年，复星首次战略投资Club Med；2015年完成私有化；2018年，Club Med随复星旅文登陆港股。2025年3月复星旅文退市，大约一年半后，Club Med又回到港交所门口。
Club Med品牌变迁
按招股书援引的灼识咨询数据，2025年Club Med按营业额计是全球最大的度假村品牌，也是全球最大的一价全包度假村品牌；放到整个度假村市场里，它的份额又只有1.1%。
截至招股书统计日期，Club Med在全球经营69家高端度假村。往绩记录期里，一笔订单平均超过4000欧元（约合人民币3.1万元），平均入住大约5天。在中国，其在丽江、桂林、亚布力、北大湖、长白山，延庆、安吉、千岛湖、太仓等地都有项目。
Club Med全球布局
超过4000欧元的客单价可谓奢旅，但麻烦在于，度假很难高频——咖啡可以天天喝，衣服一年能买很多次，五天长假却不能隔三差五来一遍。Club Med卖掉一场假期以后，下一单如何、何时续上呢？
一张床越来越贵，下一单却越来越远
2004年，Club Med启动高端化战略。到2024年，公司宣布全球度假村已经实现100%高端化。
二十年的品牌改造，最后还是要落到一个很实在的数字上：一张床能卖多少钱。
2023年、2024年和2025年，Club Med平均每日床位价格分别为220欧元、232欧元和235欧元；同期床位入住率分别是62.8%、61.4%和62.5%。
价格逐年抬高，入住率基本停在六成出头。2024年公司收入增长3.3%，招股书把提价和部分度假村容量增加列为原因；2025年收入只增长1.3%，价格继续升到235欧元，入住率回到62.5%。2026年上半年平均每日床位价格达到261欧元。
涨价不是全部，却一直在起作用。高端化把一单生意做贵。另一头，Club Med花了很长时间琢磨怎样让客人一次次地返回。2025年，Club Med定义的直销渠道贡献超过70%的营业额（包含第三方平台的官方渠道）；到2025年底，提前预订已经锁定2026年上半年超过75%的STS营业额。金卡和白金卡会员的2025年复购率分别达到66%和81%（只包含金卡和白金卡会员，不代表全部客人）。
Club Med这70%的直销，放进酒店行业并不容易。D-EDGE按酒店星级拆过2022年的线上预订收入：欧洲2星酒店的官网直订不到线上收入的20%，5星接近40%；亚洲2星不到10%，5星超过50%。[3]D-EDGE只统计官网线上直订，口径比Club Med窄，但星级之间的斜率很清楚：越往高端，直订越高。
把一家中低端酒店放进OTA，房间很快会被压成同一套筛选项：离地铁多远、评分多少、今晚多少钱。高端度假的交易更长，客人还会问儿童托管、餐饮、活动、交通、滑雪课程，甚至先和销售顾问聊一轮再下单。交易越复杂，品牌越有机会把入口留在自己手里。Club Med的70%，价值不只在少给OTA多少佣金，也在于大部分客户关系也没有先落到平台手里。
但入口握在自己手里，不等于就能省营销费。2023年至2025年，Club Med销售及营销开支占收入的比例分别是15.1%、15.4%和15.5%，三年几乎没变。把毛利和这些经营费用摆在一起更直观——2025年，每100欧元收入形成30.3欧元毛利；销售及营销花掉15.5欧元，相当于毛利的一半，一般及行政约7.2欧元。其他收入及收益净额补回约0.7欧元后，经营利润约8.2欧元。
同一时期，收入增速已经慢下来：2023年18.62亿欧元（约137.74亿元人民币），2024年19.23亿欧元（约145.05亿元人民币），2025年19.49亿欧元（约147.01亿元人民币）；2026年上半年10.83亿欧元（约81.69亿元人民币），去年同期10.81亿欧元（约81.54亿元人民币），几乎持平。
2025年Club Med接待159万名客人，规模已经不小；只是高端化、提价和会员经营做得越成熟，下一块增量越难再从旧办法里挤出来。
Club Med经营变化
从长白山住五天，到太仓过周末
丽江、桂林、亚布力、北大湖、长白山，属于Club Med在中国的传统“一价全包”度假村。为把度假拉近到城市周边和周末，Club Med在中国又发展出“地中海·邻境”（Joyview）和“地中海·白日方舟”（Urban Oasis）两条周边游产品线：前者选址大型城市集群的近郊，如北京延庆、湖州安吉、千岛湖、黑龙滩；后者主打城市度假，如南京仙林、太仓、杭州龙坞。[4]
飞去马尔代夫住五天，要认真腾出一段假期；开车去安吉、千岛湖或者太仓，两三天甚至一个周末就够。招股书给这个方向的说法是“创造更高频的触点”。
太仓的点评区里，“周末带娃”已经成了典型的出游动机。截至10月4日，携程上的Club Med白日方舟·太仓页面显示有7800余条住客点评，“适合带娃”是出现最多的标签之一。一位住客写自己“周末带娃去太仓”，结尾是四个字：“准备二刷”。但另一位住客对旺季接待、早餐排队和服务响应很不满意，留下的也是一句很短的话：“再来一次是不可能了”。[5]
“准备二刷”和“再来一次是不可能了”，出现在同一个点评页上。距离缩短以后，消费者比较的不再只是另一场昂贵长假，还包括江浙沪密密麻麻的亲子酒店、乐园和短途目的地。Club Med过去在雪山和海岛等场景旅游上形成的品牌溢价，在周末游产品上，还要重新过服务和性价比这一关。
Club Med已经把旅游产品放到周末里了，频次却还没法从招股书里看出来。邻境或白日方舟有没有把第一次体验Club Med的人带去长途度假，老会员会不会从传统度假村迁移到新的城市项目，这些数字都没有披露。
度假村生意，也想要轻资产化运作
Club Med现在有69家度假村，计划到2030年做到约85家；已有6家新度假村在建设，多16家不是重点——重点是谁出钱，这也是Club Med目前扩张的关键。
如今，Club Med已有19家度假村采用管理合约模式——公司既不拥有、也不租赁物业，业主负责开发和主要资本投入；Club Med负责运营，并提供品牌、销售、营销、预订、分销等服务，再收管理费和相关服务费。类似于过去万达商管所采用的“轻资产模式”，房子可以是别人的，Club Med留下的是名字、客源、会员、预订系统、定价经验和一套经营标准。
这种“跟着品牌换地方”的行为，在用户社区里已经能看到零星样本。2026年7月，一位Reddit用户说，全家当年刚去过Club Med Cancun（坎昆，墨西哥旅游城市），体验不错，下一年准备在Punta Cana和Miches（蓬塔卡纳和米切斯，均为多米尼加共和国旅游城市）之间再选一家Club Med；另一段讨论里，有家庭说自己通常去Punta Cana，也已经去过Miches两次。Club Med长白山页面展示的一则Trip Advisor住客点评里，也有人写“除了桂林，其他几个俱乐部都去过了”。[6]
这些零星评论写出了一种Club Med试图达成的用户信任：上一次先选目的地，下一次直接在Club Med覆盖范围内挑下一个。
公司希望把这条路径继续做大。69家向85家扩张时，会灵活采用租赁或管理模式，在继续复制主营度假村业务的同时，减少对重资产投入的依赖。除此之外，公司还希望把目的地规划、设施运营、品牌授权等能力向外输出，尝试获得度假村运营之外的收入。
2025年，Club Med度假村运营收入19.39亿欧元（约146.26亿元人民币），占集团总收入99.5%；2026年上半年仍占99.4%。也就是说，现阶段收入几乎仍全部来自度假村运营，其他业务距离真正成为第二条增长曲线还很远。此次IPO募集资金也不只为了新项目，其中一部分将用于优化资本结构，包括偿还重组时取得的部分银行借款。
Club Med能不能从一家度假村公司继续往品牌和运营能力输出走，最终还得看客人是不是愿意跟着它换目的地、换场景。一个家庭住过Club Med长白山，下一次会因为Club Med去北海道吗？去过北海道以后，又会不会因为这个名字到太仓过一个周末？仍有待验证。