9月29日，为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境，今日，央行决定进一步调整完善几项货币政策工具，包括下调抵押补充贷款（PSL）利率、扩大抵押补充贷款支持领域、增加科技创新和技术改造再贷款额度等举措。

多位专家对财联社记者表示，调整总体上传递出货币政策坚持适度宽松、注重结构精准和存量提效的信号，政策不走“大水漫灌”老路，而是将金融资源精准导入“六张网”、科技创新、设备更新、三农、小微和民营经济等重点领域和薄弱环节。

市场预计，在“六张网”建设和“十五五”重大项目建设拉动下，四季度基建投资增速将由负转正，制造业投资增速也将出现上行势头，整体固定资产投资降幅趋于收窄。

央行下调抵押补充贷款利率 释放银行中长期信贷能力

在9月28日召开的国务院常务会议上，针对当前经济运行中出现的问题，会议指出要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。

今日，央行公告表示，为贯彻中央政治局会议精神和国务院常务会议部署，实施好适度宽松的货币政策，中国人民银行在充分发挥各项存量政策效能的基础上，决定进一步调整完善几项货币政策工具，

具体来看，下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，更好激励政策性银行支持实体经济、服务国家战略。

“抵押补充贷款是央行向政策性银行提供的长期资金，利率下调0.25个百分点，可直接降低政策性银行负债成本，增强其以较优惠利率向实体经济和国家战略领域投放中长期信贷的能力。”招联首席研究员董希淼对财联社记者表示。

为何央行选择在此时推出货币政策工具调整？苏商银行特约研究员付一夫对财联社记者表示，当前经济修复面临内需偏弱、新旧动能转换和传导不畅等约束。

“传统总量工具虽能提供流动性，但银行风险偏好偏低、实体有效需求不足时，资金未必流向合意领域；同时，息差、汇率和防资金空转等考量也限制了大幅宽松的空间。因此，货币政策更强调“总量+结构”，用结构性工具做精准滴灌，并与财政政策形成协同。”付一夫指出。

从作用来看，董希淼表示，此举既有利于稳定基建投资、扩大有效投资、挖掘内需潜力，也有利于优化金融资源配置，支持网络型基础设施和现代化产业体系建设，体现货币政策对稳增长、调结构等及时有力的支持。

此前，央行货币政策委员会三季度例会首次将“六张网”建设列为结构性货币政策支持的重点领域之后，市场认为，央行此次抵押补充贷款扩大支持范围，将 “六张网”建设纳入支持范围，符合预期。

具体来看，此次央行将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持，助力扩大有效投资，深入挖掘内需潜力。

从效果上而言，支持领域扩容后，水网、电网、算力网等“六张网”建设更容易获得低成本资金，有助于稳投资、托底内需，并发挥基建的乘数效应。

“这是年底前加力扩大内需的主要抓手。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，在“六张网”建设和“十五五”重大项目建设拉动下，四季度基建投资增速将由负转正，制造业投资增速也将出现上行势头，整体固定资产投资降幅趋于收窄。

增加科技创新技术 鼓励银行投放贷款

在引导科创贷款投放方面，央行提出，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。调增后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元，且支持比例更高，有助于引导银行加大对中小科技型企业贷款投放，更好地支持企业扩大重点领域设备更新投资。

多位专家指出，增加科技创新和技术改造再贷款额度并将支持比例统一提高至100%，将有助于更好地缓解中小科技型企业融资中的风险收益不对称和抵押担保不足问题。

“科技创新企业普遍具有轻资产、高研发、高不确定性特征，银行授信一般依赖抵押物，看重财务数据，导致其信贷可得性偏低；技术改造和设备更新又需要中长期资金支持。”董希淼指出，额度由1.2万亿元增至1.4万亿元，可扩大政策覆盖面；支持比例由60%提高至100%，则使银行合格贷款资金可完全由央行低成本再贷款覆盖，显著降低银行资金占用和风险敞口，增强其放贷意愿。

此外，政策还引导银行更加重视企业研发能力和技术前景，推动授信逻辑由“看抵押”向“看创新”转变，从而加大对中小科技型企业贷款投放，支持重点领域设备更新，促进新质生产力发展和产业转型升级。

王青表示，在科技创新和技术改造再贷款政策工具优化升级等政策带动下，以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会保持较快发展势头，进而在持续推动新旧动能转换过程中，对宏观经济增长形成更强拉动力。

同时，央行增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，尤其是中小微民营企业的信贷支持。

业内认为，这有助于引导金融机构进一步加大对涉农、小微和民营中小微企业等薄弱环节的金融支持。此类主体通常缺抵押、缺信息、缺信用记录，抗风险能力较弱，融资可得性和融资成本长期处于相对不利地位，而地方法人银行是其重要资金供给方，却受制于资金来源和风险约束。

“其中民营企业再贷款额度增加3000亿元至1.3万亿元，具有单列支持、精准施策意义，重点缓解民营中型企业等“融资夹心层”问题。此举有助于引导信贷资源流向三农、小微和中小微民营企业，稳定就业、改善民生、激发市场活力，并释放继续坚定支持民营经济的政策信号。”董希淼表示。

央行注重结构精准 避免“大水漫灌”

值得注意的是，此次央行总体上传递出货币政策坚持适度宽松、注重结构精准和存量提效的信号。

付一夫指出，央行此次调整避免简单“放水”，而是通过降低资金成本、扩大额度、提高支持比例，改变金融机构的激励约束，引导信贷流向国家战略和薄弱环节。

董希淼指出，通过抵押补充贷款、再贷款等结构性工具实施定向降息、扩围和增量，将金融资源精准导入“六张网”、科技创新、设备更新、三农、小微和民营经济等重点领域和薄弱环节；

同时，政策兼顾稳增长与促转型，既以扩大有效投资和提振内需稳定短期经济，又以支持科技创新和产业升级培育中长期增长动能。此外，政策强调协同与效率，通过降低银行负债成本和资金占用，提升金融机构放贷意愿，为后续总量政策保留空间。

不过，付一夫也表示，结构性工具能否见效，取决于项目回报、银行风险偏好和企业融资需求。若项目收益不足或银行仍惜贷，资金可能滞留或空转。因此，政策效果不是自动实现，而需监管引导、财政配套和预期改善共同作用。