过去三个月，全球科技股的多头，过得并不舒坦。
AI巨额投入何时回本的质疑声不断，曾经势如破竹的行情踩下了刹车。尽管科技股今年依旧大幅领跑标普500指数，但“见顶论”“泡沫论”一度甚嚣尘上。
而就在这个信心摇晃的关口，摩根大通策略师团队周一（9月28日）发出了一声响亮的喊话：重新买入科技股的时机，到了。
团队带头人米斯拉夫·马特伊卡在报告中写道，过去三个月的休整反而清掉了拥挤的仓位、压低了估值——叠加资本开支的上升和盈利的强劲，“所有条件都指向重新增持这一板块”。
逻辑很简单：不拥挤了，也变便宜了
把摩根大通的逻辑拆开，其实就四句话。
第一句：跑得太快的行情停了三个月，拥挤交易退潮了。
第二句：位置干净了，股票没那么贵了。
第三句：企业的资本开支还在往上走。
第四句：财报依然能打。
四条叠在一起，结论呼之欲出——吸引力的天平，正在重新倒向科技板块。
最扎心的一个数字：十年最低
比观点更有冲击力的是一组数据。摩根大通指出，“七巨头”目前的估值，处于十年来最便宜的水平。
十年来最便宜——这是一个足以让任何多头心跳加速的表述。曾几何时，市场诟病科技股“贵到离谱”，如今同样的股票，估值却回到了十年区间的地板。
价格没变的是公司，变的是人心。
一场“AI刹车论”，差点砸出黄金坑
这轮调整中，最戏剧性的一幕发生在两个月前。Anthropic创始人达里奥·阿莫迪和OpenAI的山姆·奥特曼相继发声，呼吁协调放慢先进AI的开发速度——半导体板块应声重挫，“AI军备竞赛要熄火”的恐慌蔓延。
但摩根大通对此不以为然。马特伊卡直截了当地写道：“我们怀疑最终能有多少减速会真正落地，因为这场竞赛关乎生存，是赢家通吃的游戏。”
翻译过来：你让领先者踩刹车？不可能的。
溢出效应：韩国股市最先受益
科技股的回归，受益者远不止华尔街。马特伊卡指出，新一轮科技行情的推进，将直接利好韩国股市——那里有三星电子和SK海力士这两大权重支柱；新兴市场也会间接受益。
原因很简单：权重够大。科技板块一旦重新走强，对指数的拉动立竿见影。
但摩根大通也留了一手
当然，这不是一篇无脑的唱多报告。
摩根大通坦言，上半年那种级别的暴涨很难重现，机会是结构性的，不是全面的。
更耐人寻味的是最后一句话：“即便AI不再领跑，市场也照样可以走高。”
——没有AI的行情，市场也能涨。这是给所有投资者的定心丸：科技是加分项，而不是唯一解。
十年一次的便宜，你捡不捡
从“贵到离谱”到“十年最便宜”，从AI刹车论到赢家通吃，从拥挤交易到仓位干净——摩根大通描绘的，是一个教科书式的“深蹲起跳”剧本。
唯一的悬念留给市场：这一次，便宜的科技股，你敢上车吗？（国际财闻汇）