AI巨头明年预计将发行创纪录的4200亿美元债券，同比增长60%，但债券投资者已经开始要求更高回报，AI相关债券的风险溢价明显高于普通投资级公司债，资本市场正在从“抢着买”转向“挑着买”。

据路透社9月22日报道，随着科技巨头不断为数据中心、芯片和AI基础设施举债，债券市场正在出现明显分化。传统金融、工业企业发债依然受到热捧，但和AI相关的债券，投资者开始明显谨慎起来。

问题并不是投资者担心这些科技巨头马上还不起钱，而是AI到底还要烧多少钱，没人看得清。高盛预计，明年超大规模云厂商的债券发行规模将达到创纪录的4200亿美元，比今年再增长60%。面对越来越大的供应，投资者开始要求更高的收益率作为补偿。

这种变化已经反映到价格上。AI相关发行人的债券利差目前大约在115个基点，而整个投资级公司债市场平均只有约78个基点。简单说，同样是高评级公司，市场现在愿意借钱给AI巨头，但要收更高的“风险价”。

一些新债发行甚至已经开始让步。路透援引贝莱德高管称，部分AA级AI相关债券的定价，已经更接近BBB级债券应有的利差水平。与此同时，一些大型机构也开始担心，对单一科技公司的债务敞口越来越集中，不愿再无限增加仓位。

资本并没有离开债市，而是在绕开AI。路透指出，一些制药和保险企业近期发债仍能吸引大量订单，Aon一笔135亿美元融资甚至拿到650亿美元认购。相比之下，Alphabet近期发债则不得不给投资者更大的价格优惠。

这可能是AI资本狂潮里一个很值得注意的变化：钱还在，但已经开始变贵了。 对科技巨头来说，只要它们相信AI投资最终能带来足够高的回报，更贵的融资成本仍然可以接受；但对债券投资者来说，市场已经从“只要是AI就抢”慢慢变成“先看看你到底还要借多少”。（国际财闻汇）